16 Investing Lessons from a Superinvestor the World Forgot | Safal Niveshak

आप एक निवेशक को क्या कहते हैं जिसने 47 साल की अवधि में औसतन 16% प्रति वर्ष कमाया – वह 1,070-बैगर है – और उसे वॉरेन बफेट नहीं कहा जाता है?

क्या होगा अगर मैंने आपको बताया कि यह निवेशक …

• कॉरपोरेट की कमाई की परवाह नहीं की
• प्रबंधन और विश्लेषकों से कम ही बात की
• दिन में शेयर बाजार नहीं देखा
• कभी कंप्यूटर का मालिक नहीं था, और
• कॉलेज भी नहीं गए

…आप कुछ नहीं कहेंगे, लेकिन बस मुझे उसका नाम तेजी से प्रकट करने के लिए कहें, ताकि फिर से पुष्टि हो सके कि ऐसा सुपर-निवेशक कभी निवेश मंडलियों में मौजूद है या नहीं।

ठीक है, इससे पहले कि मैं आपको इस आदमी का नाम बताऊं, आपको यह जरूर पढ़ना चाहिए कि बफेट का उसके बारे में क्या कहना है…

…उन्हें इसकी चिंता नहीं है कि क्या यह जनवरी है, उन्हें इसकी चिंता नहीं है कि क्या यह सोमवार है, उन्हें इस बात की चिंता नहीं है कि यह चुनावी वर्ष है या नहीं। वह बस इतना कहता है, अगर कोई व्यवसाय एक डॉलर के लायक है और मैं इसे 40 सेंट के लिए खरीद सकता हूं, तो मेरे साथ कुछ अच्छा हो सकता है। और वह इसे बार-बार करता है। मेरे पास उससे कई अधिक स्टॉक हैं – और व्यवसाय की अंतर्निहित प्रकृति में उसकी बहुत कम दिलचस्पी है; मेरा उस पर बहुत अधिक प्रभाव नहीं दिखता है। यह उनकी ताकत में से एक है; उस पर किसी का ज्यादा प्रभाव नहीं है।

अब, यदि आपने यह जानने के लिए नीचे नहीं पढ़ा है कि मैं किसके बारे में बात कर रहा हूं, तो मैं अब इस व्यक्ति के नाम का खुलासा करता हूं, जिसे बफेट ने अपने प्रसिद्ध निबंध, द सुपरइनवेस्टर्स ऑफ ग्राहम-एंड-डोड्सविले में सुपर इन्वेस्टर कहा था।

नाम है श्लॉस…वाल्टर श्लॉस
“वाल्टर कौन?” आपको आश्चर्य हो सकता है कि क्या आपने दुनिया के सर्वश्रेष्ठ निवेशकों के बारे में ज्यादा नहीं पढ़ा है।

वाल्टर श्लॉस बाहरी लोगों के बीच एक बाहरी व्यक्ति था, और फिर भी आपने शायद उसके बारे में कभी नहीं सुना होगा। यहां तक ​​कि मैंने भी कुछ साल पहले तक उसके बारे में नहीं सुना था, जब मैं मूल्य निवेश के बारे में खोज करने की प्रक्रिया में था।

श्लॉस ने 1934 में ग्रेट डिप्रेशन के दौरान हाई स्कूल से स्नातक किया और एक छोटी ब्रोकरेज फर्म में “धावक” के रूप में नौकरी प्राप्त की। के तौर पर धावकउनका काम था दौड़ना और वॉल स्ट्रीट पर विभिन्न दलालों को प्रतिभूतियों और कागजी कार्रवाई को हाथ से वितरित करें।

अगले साल, भाग्य के एक झटके में, जब उन्होंने ब्रोकरेज में एक बेहतर प्रोफ़ाइल के लिए अपने वरिष्ठ से पूछा, तो उन्हें एक पुस्तक पढ़ने के लिए कहा गया जिसका नाम था सुरक्षा विश्लेषण बेन ग्राहम द्वारा।

श्लॉस द्वारा सुरक्षा विश्लेषण पढ़ने के बाद, वह और अधिक चाहता था, इसलिए उसने अपने नियोक्ता को ग्राहम की कक्षाओं में भाग लेने के लिए भुगतान करने के लिए मना लिया। इसके बाद, उन्होंने रात में बेन ग्राहम की कक्षाओं में पढ़ते हुए दिन के समय काम करना शुरू कर दिया।

श्लॉस ग्राहम के प्रबल अनुयायी बन गए, और यहां तक ​​कि उन्हें इसका हिस्सा लिखने में भी मदद की बुद्धिमान निवेशक. वैसे भी, यह तब था जब द्वितीय विश्व युद्ध छिड़ गया और श्लॉस चार साल के लिए सेना में भर्ती हो गया।

हालाँकि, वह ग्राहम के संपर्क में रहे, जिसका भुगतान तब हुआ जब उन्हें 1946 में युद्ध से लौटने पर ग्राहम की साझेदारी के लिए काम करने का प्रस्ताव मिला … उस व्यक्ति के तहत जिसने एक बार वॉरेन बफेट को नौकरी के लिए अस्वीकार कर दिया था।

इसलिए, यदि आप स्वयं एक सफल मूल्य निवेशक बनना चाहते हैं (कौन नहीं?), और आश्चर्य है कि कौन सा एमबीए करना है या किस ब्रोकरेज के साथ अपना करियर शुरू करना है, तो आप श्लॉस की किताबों से कुछ सीख सकते हैं।

जैसा कि उन्होंने दिखाया, एक समझदार, सफल मूल्य निवेशक बनने की दिशा में अपना काम शुरू करने के लिए आपको एक प्रतिष्ठित डिग्री या एक महान वंशावली की आवश्यकता नहीं है।

बेशक, ग्राहम और बफेट के साथ काम करने के मामले में श्लॉस के सितारे बहुत अच्छी तरह से संरेखित थे, लेकिन फिर याद रखें कि उन्होंने स्टारडम के माध्यम से अपना काम करने से पहले कॉलेज की डिग्री के बिना सिर्फ एक ‘पेपरबॉय’ के रूप में शुरुआत की थी।

वास्तव में, श्लॉस ने 1955 में ग्राहम-न्यूमैन को छोड़ दिया और कुछ निवेशकों से यूएस $ 100,000 के साथ, अपने दम पर स्टॉक खरीदना शुरू कर दिया।

लेकिन श्लॉस कहाँ छुपा है?
आपको आश्चर्य हो सकता है कि श्लॉस के बारे में इतना कुछ क्यों नहीं लिखा गया है, इस तथ्य के बावजूद कि उनका निवेश ट्रैक रिकॉर्ड लगभग बफेट और ग्राहम की तुलना में है?

शायद इसका कारण यह है कि श्लॉस का निवेश दर्शन इतना सरल था कि इसके बारे में कहने के लिए बहुत कुछ नहीं है।

श्लॉस, जैसा कि बफेट सहित उनके दोस्तों ने प्रकट किया, तनाव से घृणा करते थे और चीजों को सरल रखकर इससे बचने की कोशिश करते थे।

“निवेश मज़ेदार और चुनौतीपूर्ण होना चाहिए, तनावपूर्ण और चिंताजनक नहीं,” उन्होंने एक बार कहा था।

उनके बेटे एडविन, जिन्होंने उनके लिए कई वर्षों तक काम किया, ने 2012 में 95 वर्ष की आयु में श्लॉस के निधन के बाद एक संस्मरण में यह बात कही …

बहुत सारे मनी मैनेजर आज कमाई में तिमाही तुलना के बारे में चिंता करते हैं। वे सुबह 5 बजे तक अपने नाखून चबाते रहते हैं। मेरे पिताजी ने तिमाही तुलना के बारे में कभी चिंता नहीं की। वह अच्छी तरह सोया।

श्लॉस से निवेश सबक
चीजों को सरल रखना और तनाव को दूर रखना निवेश करते समय श्लॉस द्वारा हमें निवेशकों को सिखाए जाने वाले कई बड़े पाठों में से दो हैं।

जब स्टॉक/व्यवसायों का विश्लेषण करने की बात आती है, तो बहुत से लोग अपने विश्लेषणों को सही करने की कोशिश में तनावग्रस्त हो जाते हैं, और इस तरह बहुत सारी जानकारी प्राप्त करने के लिए बहुत मेहनत करते हैं, जिनमें से अधिकांश बेकार होती हैं।

लेकिन जैसा कि श्लॉस का जीवन और अनुभव सिखाता है, जब तक जटिलता किसी चीज़ की व्याख्या में सुधार नहीं कर सकती, तब तक सरल सिद्धांतों की ओर बढ़ना बेहतर है।

जबकि फंड मैनेजर और अन्य स्टॉक विशेषज्ञ जटिल वित्तीय मॉडल और सिद्धांतों के साथ अपने सिर तोड़ रहे थे, श्लॉस मूल्य निवेश के सरल अनुप्रयोग के साथ अटक गया था जो कि दशकों से था … कम से कम उस समय से जब ग्राहम पढ़ा रहे थे। उन्होंने 47 वर्षों में अपनी मूल पूंजी को 1,070 गुना गुणा किया, जबकि केवल मूल्य की कीमत की तुलना करके S&P 500 को पछाड़ दिया।

वारेन बफेट ने 2006 में शेयरधारकों को लिखे अपने पत्र में यह लिखा था…

जब वाल्टर और एडविन (उनके बेटे) से 1989 में आउटस्टैंडिंग इन्वेस्टर्स डाइजेस्ट द्वारा पूछा गया, “आप अपने दृष्टिकोण को कैसे सारांशित करेंगे?” एडविन ने उत्तर दिया, “हम सस्ते में स्टॉक खरीदने की कोशिश करते हैं।”

आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत, तकनीकी विश्लेषण, व्यापक आर्थिक विचार और जटिल एल्गोरिदम के लिए बहुत कुछ।

एक और बड़ा सबक श्लॉस ने सिखाया था शेयरों के लिए सही कीमत चुकाने का महत्व। उन्होंने ग्राहम की शिक्षा में पूरी तरह से महारत हासिल की कि आपको स्टॉक खरीदना चाहिए जैसे आप किराने का सामान खरीदते हैं (आप उन्हें सस्ता चाहते हैं), जिस तरह से आप इत्र खरीदते हैं (महंगा बेहतर है)।

उसने भी बिछाया अच्छे व्यवसायों को खरीदने का महत्व जब उनके स्टॉक की कीमतें गिर गईं जहां से उसने उन्हें पहली बार खरीदा था।

जैसा कि उन्होंने बहुत कम में से एक में कहा सम्मेलन भाषण उसने दिया…

… आपको पेट भरना होगा और एक अचेतन नुकसान उठाने के लिए तैयार रहना होगा। इसे बेचें नहीं, लेकिन इसके गिरने पर और खरीदने के लिए तैयार रहें, जो वास्तव में, इस व्यवसाय में लोग क्या करते हैं, इसके विपरीत है।

श्लॉस ने भी इस पर जोर दिया स्वतंत्र सोच का महत्व। उसी सम्मेलन में पूछे जाने पर कि बाजार कभी-कभी निवेशकों से ज्यादा जानता है, कोई कैसे औचित्य दे सकता है कि गिरने वाले स्टॉक को खरीदना सही निर्णय होगा या नहीं, श्लॉस ने जवाब दिया …

आपको अपने फैसले का इस्तेमाल करना होगा और इसका पालन करने की हिम्मत होनी चाहिए और तथ्य यह है कि बाजार को यह पसंद नहीं है इसका मतलब यह नहीं है कि आप गलत हैं। लेकिन, फिर से, हर किसी को इस पर अपना निर्णय लेना पड़ता है। और यही बात शेयर बाजार को बहुत दिलचस्प बनाती है क्योंकि वे आपको यह नहीं बताते कि बाद में क्या होने वाला है।

अपने स्वयं के प्रति सच्चे रहना और हमारी ताकत और कमजोरियों को जानना श्लॉस किस चीज में महान थे।

यह बात उन्होंने ए में छात्रों को बताई कोलंबिया बिजनेस स्कूल में व्याख्यान 1993 में…

बेन ग्राहम प्रबंधन के पास नहीं गए क्योंकि उन्हें लगा कि आंकड़े कहानी कह रहे हैं। पीटर लिंच ने वस्तुतः हजारों कंपनियों का दौरा किया और अपनी पसंद में शानदार काम किया। मुझे कभी नहीं लगा कि हम इस तरह का काम कर सकते हैं और या तो कुछ वर्षों के बाद इसे छोड़ना होगा या मैं मर जाऊंगा।

मुझे विकल्प पसंद नहीं थे और इसलिए, निवेश के लिए एक अधिक निष्क्रिय दृष्टिकोण के साथ चला गया जो कि उतना लाभदायक नहीं हो सकता है, लेकिन अगर लंबे समय तक अभ्यास किया जाता है तो कंपाउंडिंग उस साथी को ऑफसेट करने की अनुमति देगा जो प्रबंधन के पास जा रहा था।

मुझे कई शेयरों के मालिक होने का विचार भी पसंद आया। वॉरेन बफेट कुछ शेयरों के मालिक होने से खुश हैं और अगर वह वॉरेन हैं तो वह सही हैं, लेकिन जब आप नहीं हैं, तो आपको इसे उस तरह से करना होगा जो आपके लिए आरामदायक हो और मुझे रातों को सोना पसंद है।

श्लॉस की विरासत पर दोबारा गौर करना
जब श्लॉस अपने निवेश संबंधी निर्णय ले रहे थे, तब नियमों के सख्त सेट पर टिके रहे, और विशुद्ध रूप से बैलेंस शीट विश्लेषण और वैल्यूएशन मेट्रिक्स पर निवेश किया, जिसे वे जानते और समझते थे। इसके अलावा, जैसा कि मैंने पहले उल्लेख किया है, वह कभी भी कंपनी प्रबंधन के पास नहीं गया और अगर वह कुछ समझ नहीं पाता था, तो वह दूर ही रहता था।

वास्तव में, इन दोनों कारकों – प्रबंधन से न मिलना और उन चीज़ों से बचना जो मुझे समझ में नहीं आते – ने भी एक निवेशक के रूप में मेरी व्यक्तिगत क्षमता में मेरे लिए बहुत अच्छा काम किया है।

वैसे भी, श्लॉस ने ग्राहम और बफेट के साथ अपनी निकटता और शेयर बाजार में वास्तव में काम करने वाले दशकों के अभ्यास के माध्यम से अपने निवेश ज्ञान को विकसित किया।

लेकिन हमारे लिए एक रेडीमेड गाइड के रूप में, उन्होंने एक बेहतर निवेशक बनने के लिए 16 कालातीत सिद्धांतों की एक सूची तैयार की। इन सिद्धांतों को श्लॉस द्वारा मार्च 1994 में एक पृष्ठ के नोट पर प्रकाशित किया गया था जिसका शीर्षक था – शेयर बाजार में पैसा बनाने के लिए आवश्यक कारक।

मूल नोट डाउनलोड करने के लिए यहां क्लिक करेंया नीचे दी गई छवि पर क्लिक करें।

यहां श्लॉस के निवेश दृष्टिकोण का सारांश दिया गया है, जैसा कि उन्होंने 47 से अधिक वर्षों तक अभ्यास किया…

स्रोत: द अमेरिकन एसोसिएशन ऑफ इंडिविजुअल इन्वेस्टर्स; * ‘कैंपबेल सूप कंपनियों’ का मतलब उन कंपनियों से है जिनका एक लंबा इतिहास है और जिसे श्लॉस स्थिर और प्रसिद्ध मानते हैं

कुल मिलाकर, श्लॉस ने उन कंपनियों के लिए जांच की जो आदर्श रूप से बुक वैल्यू के लिए छूट पर व्यापार करती हैं, बिना या कम कर्ज के, और प्रबंधन के पास पर्याप्त कंपनी स्टॉक है जो उन्हें शेयरधारकों द्वारा सही काम करना चाहते हैं।

यदि उसने जो देखा वह पसंद आया, तो उसने थोड़ा सा खरीदा और कंपनी को वित्तीय विवरणों के लिए बुलाया। उन्होंने फुटनोट्स पर विशेष ध्यान देते हुए इन दस्तावेजों को पढ़ा।

एक प्रश्न का उन्होंने संख्याओं से उत्तर देने का प्रयास किया: क्या प्रबंधन ईमानदार था (अर्थात् अत्यधिक लालची नहीं था)?

इस सब ने श्लॉस और उनके निवेशकों को बहुत अच्छा भुगतान किया, खासकर इसलिए क्योंकि वह लंबे समय तक इस दर्शन के प्रति सच्चे रहे।

इससे पहले कि मैं समाप्त करूं, यहां बफेट फिर से श्लॉस के बारे में क्या था, जैसा कि उन्होंने अपने 1986 के पत्र में लिखा था …

हजारों छात्रों (जिन्हें कुशल बाजार सिद्धांत सिखाया गया था) को इसलिए जीवन में यह विश्वास करने के लिए भेजा गया था कि हर दिन हर स्टॉक की कीमत “सही” थी (या, अधिक सटीक रूप से, स्पष्ट रूप से गलत नहीं) और जो व्यवसायों का मूल्यांकन करने का प्रयास करती है – यानी स्टॉक – बेकार थे। इस बीच वाल्टर ओवरपरफॉर्मिंग करते चले गए, उन युवा दिमागों को दिए गए गुमराह निर्देशों से उनका काम आसान हो गया। आखिरकार, यदि आप शिपिंग व्यवसाय में हैं, तो यह आपके सभी संभावित प्रतिस्पर्धियों को यह सिखाने में मददगार है कि पृथ्वी चपटी है।

शायद यह उनके निवेशकों के लिए अच्छी बात थी कि वाल्टर कॉलेज नहीं गए।

हालांकि सुरक्षा के मार्जिन की कमी वाले अधिकांश गुणवत्ता वाले व्यवसायों के मौजूदा समय में श्लॉस के दृष्टिकोण (विशेष रूप से बहुत सस्ती चीजें खरीदने के लिए) का अभ्यास करना मुश्किल हो सकता है, फिर भी कई सबक हैं जो हम निवेश के लिए गहन मूल्य दृष्टिकोण के इस मास्टर से सीख सकते हैं।

श्लॉस सही मायने में एक सुपर इन्वेस्टर थे, जो उनसे अधिक लाइमलाइट पाने के हकदार थे।

लेकिन फिर, छाया में होने के कारण, वह शांति से सो रहा था और अब भी होना चाहिए।

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